在一次次的期待和預(yù)測(cè)中，CPI的拐點(diǎn)卻始終沒(méi)有到來(lái)。美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)波和信用評(píng)級(jí)下調(diào)更是引發(fā)了新一輪的輸入型通脹隱憂。面對(duì)物價(jià)指數(shù)的持續(xù)高位，以及當(dāng)前歐美經(jīng)濟(jì)面臨二次探底風(fēng)險(xiǎn)的加大，加不加息？我國(guó)貨幣政策陷入了兩難。
　　CPI拐點(diǎn)大約在八月
　　就在此次CPI數(shù)據(jù)公布之前，市場(chǎng)中各種“拐點(diǎn)論”的聲音此起彼伏。眾多市場(chǎng)觀察人士預(yù)計(jì)7月份CPI同比漲幅可能會(huì)低于6月份。然而，堅(jiān)挺的物價(jià)再次打破了人們的希望。在6月份創(chuàng)3年新高之后，7月份CPI同比6.5%的漲幅將這個(gè)期限再次拉長(zhǎng)，創(chuàng)下了37個(gè)月的新高。
　　實(shí)際上，撇開同比數(shù)據(jù)不看，更應(yīng)該引起關(guān)注的是物價(jià)的環(huán)比漲幅。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，自4月份以來(lái)，我國(guó)物價(jià)環(huán)比漲幅出現(xiàn)了加速上漲的趨勢(shì)。其中6月、7月的環(huán)比漲幅更是達(dá)到了0.3%和0.5%。
　　在新漲價(jià)因素不斷對(duì)物價(jià)施加壓力的同時(shí)，人們所期望的拐點(diǎn)往后一推再推。
　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，基數(shù)效應(yīng)在8月份將進(jìn)一步顯現(xiàn)，拐點(diǎn)可能在8月份顯現(xiàn)。而亦有其他市場(chǎng)人士認(rèn)為這一拐點(diǎn)可能在9月、10月份才會(huì)出現(xiàn)。實(shí)際上，去年年中市場(chǎng)中就曾經(jīng)有過(guò)CPI見頂?shù)念A(yù)測(cè)。然而事實(shí)卻是，CPI僅僅在2010年12月份出現(xiàn)回落，此后幾乎一直在持續(xù)上漲。“7月份CPI走勢(shì)大致與預(yù)期相符。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為，考慮到全球油價(jià)回落、主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)疲弱、豬肉價(jià)格7月底以來(lái)的回落趨勢(shì)，未來(lái)CPI有望呈現(xiàn)平穩(wěn)回落態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到4季度回落到4.5%左右，并將在這個(gè)水平持續(xù)一段時(shí)間。
　　美債危機(jī)后，為阻止可能出現(xiàn)的衰退局面，美聯(lián)儲(chǔ)第三版量化寬松貨幣政策(QE3)的推出已是箭在弦上，歐美貨幣政策的變動(dòng)，增加了我國(guó)貨幣政策調(diào)控的不確定因素。
　　國(guó)際大宗商品價(jià)格的走勢(shì)牽動(dòng)著國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的神經(jīng)，年初國(guó)際油價(jià)的上漲直接導(dǎo)致了我國(guó)成品油最高零售限價(jià)的兩次上調(diào)。而美國(guó)債務(wù)風(fēng)波和信用評(píng)級(jí)下調(diào)更為全球經(jīng)濟(jì)增加了不確定性。上海浦東美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任王國(guó)興判斷，長(zhǎng)期來(lái)看，這一事件過(guò)后，全球資金在投資方向上會(huì)有所改變，從而間接推高大宗商品、貴金屬和石油的價(jià)格。這無(wú)疑將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)推高全球通脹，也會(huì)加劇我國(guó)輸入性通脹。
　　貨幣政策不會(huì)繼續(xù)加碼
　　巴曙松認(rèn)為，考慮到歐美債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致全球動(dòng)蕩、主要經(jīng)濟(jì)體呈弱增長(zhǎng)格局，預(yù)期宏觀政策基調(diào)不會(huì)發(fā)生根本改變，但貨幣政策不會(huì)繼續(xù)加碼。“我們預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策將進(jìn)入到一個(gè)審慎平衡的操作階段。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間貨幣政策將進(jìn)入一個(gè)審慎平衡操作階段。當(dāng)下利率和法定存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步提高的可能性都不大，公開市場(chǎng)操作將成為主要的政策工具使用。
　　連平認(rèn)為，國(guó)內(nèi)負(fù)利率狀況持續(xù)惡化，似乎有進(jìn)一步升息的必要，但由于同期國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)惡化，世界經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性，如果我國(guó)進(jìn)一步升息將導(dǎo)致中外利差再度擴(kuò)大，國(guó)際短期資本流入的速度將有所加快，加大國(guó)內(nèi)流動(dòng)性壓力。同時(shí)考慮到目前國(guó)內(nèi)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，廣大出口企業(yè)生存環(huán)境惡化，繼續(xù)升息將會(huì)令中小企業(yè)雪上加霜。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析認(rèn)為，本輪物價(jià)的高點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)后移；但由于近期全球經(jīng)濟(jì)的不確定性加劇，短期內(nèi)加息的可能性不大。
　　據(jù)新華社