□　盛　剛

　　7.6%,我國二季度GDP同比增長創下三年來新低,并拖累上半年增速下滑至7.8%,也距2012年7.5%的經濟增長目標近在咫尺。通常我國實際經濟增速都大大超過目標值,很可能,今年是實際經濟增速與目標值最為接近的一年。

　　其實,二季度GDP增長回落破8%并無懸念,關鍵是回落多少。顯然,7.6%還是一個可以接受的數據,因為市場反應并不悲觀。上周五收盤的上證指數微漲0.02%,香港漲0.35%,日本漲0.05%。隔夜歐美股市更是大幅上漲。7月5日中國央行意外降息后,全球股市幾乎一直在下跌,人們曾擔心中國GDP增長率會更低,最終結果似乎并不太壞,中國經濟硬著陸風險降低,再加上對更多政策放松措施出臺和經濟將要企穩的期待,市場反彈當在情理之中。

　　不敢斷言利空已經出盡,但見底的可能性正在大增。當然,見底也不能說反轉很快就會到來,可形勢將進一步變壞好像離得更遠。一些企穩信號已經出現。首先,雖然GDP增速同比在繼續回落,但環比已從上個月1.6%上升到1.8%；其次,PPI雖仍是負增長,不過固定資產投資增幅連續回落13個月后,也首次反彈；再次,雖然6月份規模以上工業增加值同比增長9.5%,比5月份略低,但銀行新增貸款卻從5月份的人民幣7930億元猛增至9190億元。此外,外貿順差、商品房銷售面積回暖以及外匯占款正增長也都帶有經濟復蘇的跡象。

　　很難說今后就不會出現反復,但更大的可能是三季度起經濟的回升。畢竟大背景是明朗的,積極財政和穩健貨幣政策已開始見效,投資仍在發力,政策的持續寬松也在進行中。也許下半年,不但要擔心經濟下行,還要避免因擔心經濟下行宏觀政策出現過度反應。通常經濟有自身的運行周期,但政策調整的滯后與過頭卻經常發生。考慮到政策的遲滯效應,必須對政策可能出現“超調”以及層層加碼有所警惕。因為,政策過分寬松可能帶來的后遺癥不得不防。

　　平心而論,7.6%的增長不低。和歐美發達國家的低迷比是這樣,就是在金磚國家,二季度印度的經濟增長率在5%左右,巴西在1.2%左右,中國的數據也是鶴立雞群。但事實上,中國經濟增速每每落到8%以下就讓人擔心。而這種擔心又不完全是杞人憂天。概因增長模式存在較大問題。一方面,偏重的產業結構對資源資本的依賴性強,而對就業的拉動力弱,另一方面,持續高速增長的GDP掩蓋了對財富的大量浪費。收入分配格局失衡,社會保障體系不健全等問題也都存在。若經濟增速的下降有轉方式調結構的實質進展相對應,速度下來也沒啥,問題是,在現行體制下,由于改革滯后,經濟增速下滑暴露出來的問題遠比能解決的問題要多,就業、收入等最基本的民生問題變得嚴重起來,期待中的結構調整卻未必能如期到來。因此,允許經濟增速下降是有前提的,要看增長是否能夠滿足就業需求以及日漸增長的消費需求,能否以速度下降換來效率提升、結構優化和和帶來社會公平,形成對中長期穩定發展的支撐。這是改革的任務。

　　穩增長是當務之急。外需不振,內需也不振,當下穩增長的關鍵還在于穩投資,又以政府推動的投資最易上手和見效,只要“上項目、批貸款、啟投資”的老路可行,這條路上一定會人滿為患,車水馬龍。但必須指出,依賴財政刺激、貨幣寬松、投資拉動,短期有效,卻無法提供可持續的增長動力。而投資驅動的慣性與改革惰性的雙重作用也會對轉方式和調結構形成反制。這正是強調下半年要防止政策“超調”的重要理由。持續穩定的增長,有賴于改革深化,破除妨礙經濟發展的制度約束,以強大的市場力量激發生產和需求,實現資源合理配置。因此,必須立足于改革實施宏觀經濟政策,著眼轉型和結構調整重啟中國經濟增速,這樣的經濟增長可能會慢些,但更持久也更扎實。