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中小企業是我國經濟增長和社會發展的重要力量，但是中小企業融資難卻是一個老生常談而又沒有解決的全局性問題。什么原因造成了中小企業融資難？中小企業的融資之路在哪里？帶著種種疑問，記者采訪了山東省人大代表、投資金融專家邢樂成。
記者：中小企業融資難是個世界性的難題，在我國表現的尤其突出。在剛剛結束的全國金融工作會議上，銀監會提出了2007年要在三個領域取得重大突破和創新，第一條就是小企業貸款服務工作要有新的進展。您如何看待這一問題？
邢樂成：縱觀世界經濟發展情況，各國中小企業在促進科技進步、增加就業和擴大出口等方面都發揮著非常重要的作用。特別是在科學技術飛速發展的今天，中小企業的地位日顯重要，已與大企業一起成為經濟發展的支柱。盡管如此，中小企業仍受到諸多方面的制約，在其發展過程中明顯地表現出三個悖論。
悖論一：中小企業為社會發展做出巨大貢獻與中小企業普遍存在的融資難之間的悖論
中小企業在創造社會財富、增加國家稅收、吸納就業人口、活躍市場經濟、方便人民生活等各個方面都發揮著越來越重要的作用。目前，我國中小企業在全國工業總產值和實現利稅中的比重分別為60 %和40 %左右，并提供了75 %的城鎮就業機會。但中小企業的發展卻普遍面臨融資困難的制約。目前在全部銀行信貸中，國有大型企業占70%，而中小企業所占比不足30%。中小企業的融資結構中，內源融資占65.2%，銀行貸款僅占10.7%。因此，融資困難嚴重制約了中小企業的發展，這與中小企業巨大的社會貢獻形成明顯的悖論。
悖論二：巨額民間資金閑置和中小企業融資缺口之間的悖論
2006年末全國居民儲蓄存款余額為161587億元，如果加上居民手中持有的現金、國債等，保守估計民間金融資本存量也可以超過18萬億。大量的民間資本閑置與中小企業面臨的巨大融資缺口形成尖銳的矛盾。一方面是由于資金缺乏嚴重阻礙了中小企業的快速發展；另一方面卻存在巨額的民間資本閑置，數額龐大的民間資本無法轉化成為有效投資。
悖論三：中小企業融資需求旺盛與金融供給嚴重不足之間的悖論
據《中華工商時報》報道，通過對數千家中小企業的調研發現，90 %以上的中小企業認為制約其發展的第一大難題是資金問題，目前的銀行信貸只能滿足中小企業10.7%的融資需求。根據最基本的經濟學原理可知旺盛的需求會拉動供給的增加，但是從目前的情況看，中小企業的債權性資金供給和資本性資金供給都嚴重不足，中小企業融資存在巨大的缺口。
記者：中小企業融資難是個不爭的事實，是什么原因造成了中小企業融資的困難？
邢樂成：中小企業融資難既有普遍意義上的原因又有制度上的根本性原因。普遍意義上的原因指的是造成全球中小企業融資難的共同原因，是我國中小企業融資難的表層原因。僅僅停留在普遍意義上的原因分析是遠遠不夠的，我國中小企業融資難的根本原因是現行金融體制造成的制度原因。只有從制度上對我國中小企業融資難進行分析，才能真正認識到問題根本，才能有針對性地提出解決這個問題的方法。
記者：從普遍意義上講，造成中小企業融資難的原因有哪些？
邢樂成：普遍意義上的原因可從兩個方面分析：
第一、金融層面的原因
首先，信息不對稱。企業經營者有著比銀行更為充分的信息，與大企業相比，我國中小企業的規模小、經營方式靈活，信息不對稱問題嚴重。其次，交易成本偏高使銀行對中小企業貸款“規模不經濟”。與大企業相比，中小企業要求的每筆貸款數額不大，但每筆貸款的發放程序、調查、評估、監督等環節等都大致相同，結果銀行貸款的單位經營成本和監督費用上升。銀行從節約經營成本和監督費用的“經濟性”出發，不愿給中小企業貸款。第三，銀行貸款抵押擔保門檻過高。由于中小企業信息的不完全獲得性，銀行逐漸轉變為以資產抵押和信用擔保來對抗企業的違約風險，并且為將貸款風險降到最低，對中小企業的申請貸款的條件審批越來越嚴格，抵押和擔保的條件越來越高。
第二、企業自身層面的原因
首先，企業資信狀況不佳，難以取得貸款支持。處于發展和創業中的中小企業通常不具備較大的資產規模，也不具備良好的歷史經營業績記錄和銀行認可的擔保和抵押，在資信評級中一般不能獲得較高的資信等級。目前以企業財務報表真實性為前提的道德信用尚未建立，中小企業很難滿足銀行的資產規模、財務狀況和信用記錄等要求。其次，中小企業財務制度不健全，財務核算水分較大。大多數中小企業由于缺乏有關部門的嚴格管理，內部管理不規范，特別是在財務核算方面隨意性較大，普遍存在財務核算不真實的問題，金融機構對中小企業的貸款風險難以把握。第三，資產結構狀況存在較大缺陷。中小企業普遍具有經營規模小，固定資產少，土地、房產等抵押物不足的特點，提供一定數量和質量的實物用于貸款抵押難度較大。第四，中小企業個體經營風險相對較大，競爭力弱。資金實力弱、管理人員素質差、市場開發能力不足是中小企業的特點，加之中小企業規模普遍較小，達不到規模經濟性，抵御市場風險能力較弱。同時大部分中小企業以勞動密集型為主，并且一般處在競爭較為激烈的行業或領域，進入和退出的頻率均相對較高。對單個中小企業來說，其經營風險較大，其信貸風險也相對較高。
記者：從普遍意義上講，造成中小企業融資難的原因，既有金融層面的，也有企業層面的。而從這些層面分析，對于解決我國中小企業融資難問題，猶如隔靴搔癢。那么最根本最深層的原因在哪里呢？
邢樂成：中小企業融資難的根本原因是制度性原因，即中小企業的自身特點與融資特點與現行以銀行為主導的融資體系嚴重不匹配。
目前我國金融體制的最主要特點是以銀行間接融資為主導的、嚴格監管下的高度集中的金融體系。在這一體系中，金融監管當局對市場準入有著嚴格的要求，銀行形成了在政策優勢下的高度市場壟斷地位，間接融資成為金融體系的主導，而與之對應的直接融資市場發展緩慢。這樣的金融體系從一開始設立的時候，就沒有給中小企業融資空間，因此從金融制度上就嚴重的限制了我國中小企業的金融供給，導致資金問題成為困擾中小企業發展的瓶頸。從三個方面具體分析：
（1）高度集中的間接融資體系無法滿足中小企業融資
間接融資市場對中小企業的融資限制主要表現在幾個方面：首先，市場高度集中，銀行憑借政策優勢成為具有超市場能力的壟斷者，對于信貸市場的資金供給具有絕對的控制能力。這種高度集中的銀行體系就從體制上把中小企業排除在信貸資金供給之外，成為制約中小企業融資的主要原因。其次，金融抑制進一步制約了中小企業間接融資。金融抑制是美國經濟學家麥金農?肖等人針對發展中國家市場體系不完備的實際提出的，主要是指市場機制沒有得到充分發揮的經濟中存在著過多的金融管制、利率限制、信貸配給等現象，導致非歧視性金融資產價格扭曲和企業間接融資渠道的堵塞。我國中央銀行對利率和收費限制較嚴格，規定了基準的貸款利率，而且貸款利率浮動的范圍非常有限。在無法實行市場化利率的情況下，銀行對中小企業的貸款很難實現風險和收益的對等，從而造成中小企業巨大的金融缺口。第三，銀行內部缺乏利于中小企業融資的激勵機制。目前我國商業銀行正在進行的一項重要工作就是消除本系統內部累積的不良貸款的改革，實行信貸“責任到人”的政策。由于內部激勵機制的不完善，銀行信貸管理人員為避免承擔責任，基本放棄了那些風險大但有更高收益預期的項目，從而進一步限制了中小企業的貸款。
（2）資本市場單一，中小企業直接融資渠道不通暢
目前我國的金融體系是以商業銀行為核心的間接融資主導的金融市場，與貨幣市場相比較，資本市場發展較為緩慢，結構單一。更進一步，目前我國發展畸形的資本市場并沒有給中小企業融資提供直接融資渠道。主要表現在：首先，從上市門檻上來說，我國金融法規對股票發行額度和上市公司選擇有嚴格的規模限制：股份有限公司注冊資本最低為1000 萬元，上市公司股本總額不少于5000 萬元，目前的中小企業普遍無法滿足這些硬性規定。第二，從資本市場結構上來說，資本市場目前沒有適合中小企業融資多層次、不同風險度的股票交易市場。雖然目前我國已經建成二板市場，但是二板市場進入條件較高， 能夠在該板上市的中小企業數量極少，仍有大量的中小企業被拒之于證券市場之外。第三，從資本市場體系來說，我國資本市場體系和布局不合理， 證券與產權的交易單一， 沒有地方性的證券與產權交易中心，大部分中小企業難以在全國性的資本市場上籌集資本。第四，從交易品種來說，資本市場交易品種過于稀少，相對充裕的社會資金只能面對極其有限的投資渠道，使得儲蓄向投資轉化的渠道嚴重阻塞，需要大量資金的絕大多數中小企業在其發展過程中都不得不從非正式金融市場上尋找融資渠道。
（3）現行金融體制中中小企業融資服務體系不健全
中小企業融資不僅需要自身素質的提高、融資渠道的暢通，還需要健全的融資服務體系，但目前的殘缺不全、各自為政的融資服務體系無法滿足中小企業融資需要。主要表現為：首先，缺乏完善法律法規的支持保障。主要表現在法律執行環境差，對銀行債權的保護能力低。目前的法律法規難以對中小企業及其涉及的社會關系進行全面規劃和調整， 難以為中小企業融資、抵押貸款、信用擔保等提供有效的政策支持和法律保護。其次，擔保體制尚需完善。近年來， 為解決中小企業融資難的問題， 許多地方都成立了各種各樣的貸款擔保機構，但是擔保機構規模小，發展緩慢，遠不能滿足中小企業的需要；擔保機構的運作和內部管理存在缺陷，政府干預較多；擔保登記、評估手續繁雜，審批要求過于嚴格，許多無法獲得銀行貸款的中小企業同樣無法獲得擔保公司的擔保；全國或區域性再擔保機構尚未建立，擔保機構的經營風險難以有效分散和化解，制約了信用擔保業務的進一步發展。最后，個人信用評估體系和企業資信評估體系不健全。
記者：為解決中小企業融資難的問題，國家都采取過哪些措施？
邢樂成：為解決中小企業融資難的問題，從中央政府、人民銀行、銀監局到各商業銀行都做出了努力和嘗試。
國務院下發《關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》。《若干意見》強調逐步擴大國家有關促進中小企業發展專項資金規模，加快設立國家中小企業發展基金。銀監會制定了《銀行開展小企業貸款業務指導意見》，并于近期又下發了《實施細則》。《意見》從小企業貸款管理組織、營銷策略、審貸機制、考核評價、信貸隊伍建設等諸多方面為銀行開展制度創新提供了廣闊的空間，體現了監管部門鼓勵和促進銀行開展小企業貸款業務的態度和決心。 各商業銀行也都出臺了若干解決中小企業融資難的政策。
為了徹底解決中小企業融資難和農村信貸難的問題，央行又批準在全國5個省（自治區）設立民間商業性小額信貸組織試點。2005年12月27日，在山西省平遙縣，日升隆、晉源泰兩家自然人完全出資的商業性小額貸款有限公司揭牌。繼山西平遙之后，去年貴州、四川、內蒙古、陜西等地相繼成立了小額信貸組織，開始了我國民間小額信貸公司的“破冰之旅”。
記者：雖然國家、金融監管當局和各金融機構都從不同的角度對解決中小企業融資難問題做出了努力，但從目前的情況來看，這些努力都收效甚微，中小企業融資難的問題依然非常嚴峻。您認為還應采取什么措施？
邢樂成：我認為在現行金融體系內的改革無法滿足在資產規模和債務償還能力存在劣勢的中小企業融資需求，而對于這一問題的解決，必須尋找新的途徑，即組建專門面向中小企業融資的中小企業投融資公司。
記者：如何界定中小企業投融資公司呢？
邢樂成：中小企業投融資公司專門針對那些具有成長潛力，又有一定風險而無法從商業銀行得到貸款的成長型中小企業，根據其發展過程中產生的融資需求和風險特點，對其提供資金支持的新型非銀行金融機構。作為專門服務于具有成長潛力的中小企業的非銀行金融機構，中小企業投融資公司針對特定的對象、特定區域、特定資金來源，按照中小企業發展現狀、資金結構和發展戰略的需要，開展貸款、股權投資等多種投融資業務，依靠金多種金融工具防范經營風險，實現收益水平和風險承受能力之間的平衡。
記者：中小企業投融資公司的資金來自哪里？
邢樂成：在中小企業投融資公司的資金來源中，除自有資金外，近期的主要資金來源為：不斷增資擴股，擴大自有資金；接受企業或企業法人的委托存款，各種委托基金；政府配套資金、政策銀行的專項貸款；金融債券、有擔保的銀行貸款以及其他資金等。必須注意，中小企業投融資公司不吸收居民儲蓄存款。遠期還可以將資金來源進一步擴大：接受法人金融機構的投資；接受企業或企業法人代表的大額定期存款；設立優先股權，允許中小企業將持有的中小企業投融資公司債券轉化為優先股，享有優先清償權和一定的股息分配權；其他可以接受的資金來源。
記者：與其他金融機構相比，中小企業投融資公司有哪些優勢？
邢樂成：與銀行、農信社或者其他非銀行金融機構相比，中小企業投融資公司在解決中小企業融資問題上具有先天優勢，主要表現在：
（1）信息優勢
在解決中小企業融資過程中的信息不對稱問題時候，中小企業投融資公司擁有先天的信息優勢。中小企業投融資公司的業務領域主要集中在特定區域，通過長期的合作關系，中小企業投融資公司對本地區的中小企業經營和財務狀況逐漸熟悉，可以擁有其他金融機構所不具有或只能通過高成本才擁有的信息。此外，中小企業投融資公司還可以利用關系型貸款的方式對中小企業進行資金支持。這樣，中小企業投融資公司可以有效解決中小企業融資中的信息不對稱問題，避免逆向選擇和道德風險的發生。
（2）成本優勢
相對于銀行和其他金融機構而言，中小企業投融資公司科層結構少，機構精干，管理成本低，加上獨立自主經營、激勵機制強、辦事效率高等制度優勢，為客戶提供金融服務質優、價低，能夠有效克服“官僚機構”弊端，減少諸如客戶“公關”和“尋租”費用，無疑也是市場競爭中的比較優勢。中小企業投融資公司的這種成本優勢正是適合中小企業小額度、多頻率的融資需求特點，能夠有效解決中小企業融資效率低下的問題。
（3）客戶定位優勢
中小企業投融資公司的定義中就明確規定是針對解決于成長型中小企業融資問題的新型非銀行金融機構。首先，中小企業投融資公司的核心任務就是解決中小企業融資，其次，他的核心目標是成長型的，有發展潛力的中小企業，第三，他是針對于特定區域、特定對象、特定資金來源的非銀行金融機構。所以，中小企業投融資公司從成立之初就是為中小企業融資服務的，與其他銀行和非銀行金融機構相比，他具有針對性、區域性、專業性優勢。
（4）抗風險優勢
中小企業投融資公司是既不同于銀行、農信社，也不同于信托、投資銀行、創業基金等一般非銀行金融機構的新型非銀行金融機構，與其他金融機構相比，可以通過風險共擔、多人連保、關系型信貸等業務和體制創新來防范道德風險和經營風險。同時，中小企業投融資公司還可以可用各種金融工具和金融市場有效降低經營風險。
總之，在通過改革商業銀行、組建中小金融機構、建設中小企業信用評級體系和抵押擔保體系解決中小企業融資問題均告失敗之后，中小企業投融資公司作為解決這個問題的突破口擺在我們的面前。作為一個以中小企業投融資為核心業務的新型非銀行金融機構，他既不同于傳統的商業銀行，也不同于政策性銀行，更不同于單一的風險投資公司和創業基金，他能夠運用信息、成本、體制、抗風險能力等方面所具有得天獨厚的優勢，高效、低風險、低成本的解決中小融資難的問題。（記者 曲濤 趙永剛 ２月１３日濟南報道） |
